但是西方还是有很多人认为中国国内自由不够，学术研究禁区也多。

机会只照顾那些有准备的企业。从70年代后期开始发力，他们抓住全球信息技术革命的机遇，一举实现了向半导体、电子器件、电脑和通讯产业的转移。

随着经济规模扩大，资源的有限性和环境容量的制约越来越严重，低端制造业的不可持续性将越来越明显。在新一轮技术升级时，如果跟不上步伐，甚至面临全军覆没的危险。现在，在很多产业中国企业的规模已达到世界级水平，但普遍的问题是大而不当，软实力与硬实力不匹配，导致大而不强。推进并购重组 优化产业结构多年来，经济快速增长、外部环境相对宽松，使多数企业缺乏转变增长方式、实现资产重组的紧迫感。如果国家乘这次扩大内需的时机，抓住信息化机遇，发挥后发优势，选择若干具有前瞻性、带动能力强的新型产业或条件成熟的高新产业，制定和实施振兴计划。

经济回落，企业各个业务板块的矛盾充分暴露。这种发展模式的门槛比较低，依赖大量的土地、能源、矿产资源和资本、劳动力投入可以较快地实现经济增长。我告诉保罗，保罗当然高兴，非常感谢。

鲍勃，我见过的大师人物里面，最看好中国的就是朗奴、米尔顿（米尔顿．弗里德曼）和你。没有一个企业家没有感受过激烈的地区竞争。提高对美国货的进口关税没有必要，要让中国人享受一下外国的高档货嘛，大家辛苦了那么多年，该享受一下了。张五常：鲍勃，我真不明白，今天的经济学怎么成了这个样子？我非常失望。

琳达插话：史蒂文写文章，经常提到鲍勃。我觉得他应该获得诺贝尔奖。

）史蒂文，我问你一个问题吧。从1960年代开始，我们辩论了四十多年时间，似乎谁也没有说服谁。蒙代尔：喔，朗奴（注：朗奴就是Ronald H Coase）,马上要庆祝99岁生日了。我不主张中国大张旗鼓进行报复，不需要报复。

不过论对经济学的原创性贡献，他没有多少。2002年米尔顿90岁生日，很盛大的庆祝派对，我去了，和他辩论汇率问题。我推荐好些搞企业的人读《中国的经济制度》，他们读后赞叹不已，说张五常对中国经济的观察非常正确，非常精辟。我们这么大的市场，怕美国保护吗？完全不用担心。

所以我们给保罗庆祝95岁生日的计划可能要泡汤。频频举杯，海阔天空个多小时之后，精彩的大师对话终于上演。

琳达插话：博客管理员告诉我，说一个银行的处长，要求下属对任何项目和研究，都要采取张五常的经济解释办法去搞，哈哈，闻所未闻。不过他缺乏宏大深刻的思想创造（He has no sweeping idea）。

史蒂文你知道，我自己也有这样的经验，国际货币基金组织曾经大张旗鼓给我庆祝65岁生日，我很高兴去了，结果并没有觉得多么特别和享受。庇古比凯恩斯大6岁，是1877年生人，凯恩斯生于1883年。当时我说，那是几十年来我读过的关于中国经济的最精彩的著作。1924年他发表的那篇《社会成本阐释的诸般谬误》（Some Fallacies in the Interpretation of Social Cost），应该获奖。全世界重视经济解释的，好像就我一个人，我的老师艾智仁和赫舒拉发提倡经济解释，但他们自己并没有真正去搞，米尔顿搞实证研究，算经济解释，不过与我倡导的经济解释有所不同啊。史蒂文，你知道，保罗经常说我和克莱因是他最棒的学生。

去年7月芝加哥大学中国经济改革三十年国际研讨会期间，我极力鼓动他到中国来看看，看来没有机会了。张五常：我和琳达劝他不知道多少次

如此游戏，对筹资人固然合适，但怎么可以吸引投资人？于是股权投资的永不退出，要加上两点作为对价：(1)投资人享有控制公司管理人的投票权。因为各方面提高市场交易可信度的努力和花费，不能通过市场化的价格和利率机制来获得回报。

比方一个服装市场和一个银行服务市场，两边都可能搞鬼，也就是既可能有假冒伪劣的服装，也可能有假冒伪劣的银行服务。摆明的逻辑是，一个白的银行旁边，不容易长时间存得住一个黑的股市。

经济发展到今天的水平，差不多家家都要投资。信用因素在市场间竞争中积聚起来，而欺骗因素被驱逐出去。琳达插话：博客管理员告诉我，说一个银行的处长，要求下属对任何项目和研究，都要采取张五常的经济解释办法去搞，哈哈，闻所未闻。所以，股权交易成市这件事情，万万不能被垄断。

但是，在学习可以赚钱的知识方面，中国人什么时候有落在人后的记录？退一步说，就算大多数中国人搞不懂纽约股市，总可以懂一点香港市场吧？别的股票不懂，像中国电信这样享有垄断利润的好股票，每月要付电话账单的内地人也不懂吗？讲来讲去，投资人可以走，是建设资本市场信用基础最根本的机制。让我先从入市投资的需求总量谈起。

认为由于监管水平低，所以证券交易只能按照政府命令定点的见解，是弄反了市场秩序演化的逻辑。所以，但凡政府管制价格的地方，不但产品和服务的品质考核成为政府的责任，而且市场的或黑或白，也成为行政问题甚至政治问题。

说投资人不成熟，甚至中国人生性好赌，还有什么市场高度信息不对称，要自圆其说怕都有一定困难。这时的银行，要抢客户并赚取所谓平均利润，非大大搞鬼不可。

要知道，市场的信用基础究竟在哪里汇聚，不是一个简单问题。越是初级阶段，证券交易越分散于多个市场，因为那样便于投资人比较鉴别，也便于各个市场在竞争的压力下改善市场的可信程度。英雄和魔鬼的故事固然引人入胜，但是拿神话来解释真实世界，不是可取的办法。国内各类股市间的竞争，又怎么可以忽略不计？从根本上讲，股权投资是一种非常特别的产权安排，一旦投入，除非公司破产，永远不可取回。

不是吗？比照国内其他各类市场，股市现有的规范程度就已经相当不低。老鼠盯老鼠，加上一只猫，门面就可以比较像样。

本来股权转手，是股权持有人天然的权利。这个观点，至少对中国股市不应该有的繁荣，有独到的解释力。

中国幅员如此之大，东边不白西边白，选择的余地本来很大。比较而言，股市本身规范程度的高低，并不是第一位重要的。